綠色債券界定仍存差異

文/巴曙松

來源：金融讀書會

中國綠色債券市場啟動至今已近3年，然而，綠色債券的界定難題一直未予解決。在第六屆深圳國際低碳城論壇上，巴曙松教授談到，從統計數量來看，中國的綠色債券發展已處于比較領先的地位，但是它也存在著障礙，比如對綠色債券本身的界定，中國的主管機構之間、中國的主管機構與海外機構之間，就存在著一些界定上的差異。

2015年底，中國人民銀行、中國金融學會綠色金融專業委員會分別發布綠色金融債相關公告與《綠色債券項目支持目錄（2015年版）》，啟動了中國綠色債券市場；發改委和兩大證券交易所也相繼發布了關于綠色企業債和綠色公司債的相關文件。

綠債回報跑贏“大市”

從全球綠色債券市場的發展情況來看，美國、中國和法國的綠債發行量已經占到全球發行量的“半壁江山”。巴曙松引用的數據顯示，2017年，全球綠色債券的發行量達到約1608億美元，預計2018年可以達到2000億~2500億美元的水平。其中中國綠色債券發展引人注目，目前是全球第二大的綠色債券市場，2017年發行量達到了2486億元。

巴曙松提到，各國對于推動綠色經濟發展，逐步地達成了共識，而且從統計數據來看，確實產生了非常巨大的融資需求，來自國際上的統計數據預計，未來15年需要90萬億美元。

強勁的融資需求和政府的扶持政策，也在進一步推動著中國綠色債券的快速發展，根據中國人民銀行的研究估計，要達到“十三五”期間國家的環境目標，每年的綠色投資規模至少要達到兩萬億元。但業界估計財政資金只能覆蓋這一規模的約15%，因此絕大部分的綠色投資需要來自社會資金，其中85%~90%由市場籌集。

巴曙松指出，目前市場上有四種全球性的綠色債券指數，其回報在對沖掉匯率、貨幣影響之后，高于全球相應的債券指數，說明它的回報是跑贏了“大市”的。對發行人來說，也享受到了比較低的融資成本。根據BIS國際清算銀行的研究顯示，2014~2017年，綠債的發行利率相對于傳統債券有平均18個基點的折讓，表明它的發行成本在市場需求推動下、市場的投資理念轉變下有所降低。

綠色債券標準尚需協調統一

然而，目前中國有兩套綠色債券的定義，一個是中國人民銀行的綠色債券支持項目目錄，一個是國家發改委在綠色債券發行指引中的界定。

巴曙松表示，兩者大致上是相同的，但是在符合條件的綠色資金的用途分類上尚有差別，這或會影響到貸款人、投資人對綠色項目的評估。

此外，國內的標準與國際的標準也有差異。巴曙松指出，主要差異在三個方面：一是符合條件的綠色資金用途的分類方面；二是用作償還債務和一般的企業用途的上限；三是信息披露不太充分，國際的標準是要求一個外部的獨立評估，即第二方意見或者第三方意見，但外部審查在國內的綠債的認定和定義里不是必須的。

“國內的界定和國際的標準之間不一致，在一定程度上就降低了國際投資者的需求，同時也使得我們企業如果要利用離岸市場來發綠債的話，可能它的發行成本就受到影響?！卑褪锼烧f道。

值得一提的是，早在去年3月，由中國人民銀行和歐洲投資銀行聯合主辦了“綠色債券-發展綠色金融的綜合途徑”研討會，記者會上透露，歐洲投資銀行和中國金融學會綠色金融專業委員會（中國人民銀行主管）將攜手，共同開展中歐綠色債券標準一致化研究，如綠色項目領域的界定、綠色債券的認證、項目環境效益的評價、信息披露等?！跋乱徊骄鸵丛趺催M一步協調統一”，巴曙松表示。