穩健醫療帶病闖關折戟 關鍵硬傷或再成上市攔路虎

來源：中國基層財經

10月31日，證監會共審核了6家企業的IPO申請，但最終3家企業被否，1家暫緩表決，2家獲得通過。今年以來，IPO申請被否的企業數量達到了59家，暫緩表決的企業則增至19家。

新一屆的發審會成立已有一個月，自10月17日開工以來，“大發審委”共審核25家公司的IPO申請，6家被否，3家暫緩表決，16家獲得通過，通過率僅為64%。由此可見，未來證監會發審委對IPO企業審核趨嚴，一些抱有僥幸心理帶病闖關的企業將越來越難得償所愿。

在31日被否的企業中穩健醫療位列其中，穩健醫療主要從事II、III類6864醫用衛生材料、敷料及制品、醫用服裝、紡織品、無紡布制品及成型包裝和相關產品一次性消耗品及成型包裝。此前的9月28日穩健醫療的首發申請被暫緩表決，而暫緩后再度被否的情形并不常見，可見穩健醫療的硬傷難愈。

海外上市史成焦點中概回歸前途未卜

根據招股書顯示，穩健醫療實際控制人李建全控制的Winner Medical Group Inc.在美國OTCBB掛牌、并逐步轉板至NYSE Amex LLC和NASDAQ Globle Market交易，實現Winner Medical Group Inc.在美國上市，實現了穩健醫療的間接上市融資目的。

2012年7月，發行人開始私有化退市后，于2016年3月申報A股IPO?！吨袊鶎迂斀洝妨私獾?，中概股的回歸曾在A股掀起一段熱潮，但隨著證監會對海外上市公司回流A股的審核趨嚴后一些公司的回歸之路舉步維艱。但是自暴風科技放棄美股轉投A股懷抱成功后，又有一大批海外上市公司的“回歸”期望被點燃。

但是，此次證監會對穩健醫療的海外上市歷史做了重點關注，包括其私有化資金來源，是否取得匯管理部門的批準，符合國內有關稅收、外資、外匯管理等方面的法律法規規章，以及其私有化退市的合理性。由此可見，證監會對海外上市企業歷史的追述持謹慎態度，企業回歸過程中的每一步都將決定是否能夠成功回歸A股。

多次被行政處罰 國有資產收購引關注

《中國基層財經》發現穩健醫療在報告期內接受的行政處罰多達16起，涉及到環保、稅務、食品藥品監督、人力資源、社會保障和海關等多個部門，不僅被處罰次數多，涉及的部門也很廣泛，這難免不讓人對穩健醫療的內控機制產生質疑。一家即將上市的企業在眾多環節存在被監管部門處罰的問題，這將對穩健醫療未來的生產經營造成極大的不確定性，而企業內控的完善是證監會審核企業關注的重點，也是最基本的標準。

另外，穩健醫療還存在與多地國有企業合資經營，并在隨后購買相關國有資產的情形，對于國有資產收購涉及很多問題，國有資產的流失，以及被收購資產的完整性都將影響到未來上市主體的資產穩定性。因此，一直以來證監會對這一問題都持謹慎態度。

毛利率高于可比公司 股權轉讓價格引質疑

據招股書顯示，穩健醫療的日用消費品的毛利率均高于同行業可比上市公司的毛利率。同時，公司應收賬款1-180天未計提壞賬比例。

毛利率的異常一直是證監會關注的重點，財務數據顯示，2014年—2016年穩健醫療實現的營業收入分別為15.1億元、18.19億元、25.6億元，實現的歸屬凈利潤分別約為1.29億元、2.21億元、4.13億元。業績與利潤穩步增長，與此同時，穩健醫療的毛利率水平也明顯高于同行業可比公司。

此外，2014年7月1日、2014年7月28日，穩健醫療員工持股平臺通過增資和受讓發行人控股股東穩健集團有限公司股份實施員工激勵，增資和轉讓對應每注冊資本價格分別為4.69元和4.68元，2014年11月紅杉信遠增資價格為16.79元，同一月份內的兩次股權轉讓價格差異懸殊，其定價合理性難免讓人產生質疑。

此次折戟IPO后穩健醫療極有可能繼續申報材料闖關IPO，但目前公司所存在的問題不得到妥善解決未來的上市之路將依舊艱辛，而一些硬傷解決起來存在較大難度，對穩健醫療的后續上市進程我們將繼續保持關注。