李揚：緊抓人民幣國際化主線，與更多國際規則對接

Q:

第一財經：一直以來，國際化不足是上海建設國際金融中心的短板，其主要推動力在于人民幣國際化。此次《意見》針對人民幣國際化有何新的舉措？

A:

李揚：《意見》30條措施背后的一大主線就是人民幣國際化的穩步推進。從上海建設國際金融中心多年經驗來看，其與人民幣國際化程度始終共進退。本次“30條”里的一些戰略安排，均有利于人民幣國際化。比如，引入外資方面，放開股比限制、試點外資機構合資設立理財公司、支持符合條件的非金融企業集團設立金融控股公司等。

再如，市場方面，繼續擴大債券市場對外開放，進一步便利境外投資者備案入市，豐富境外投資者類型和數量。逐步推動境內結算代理行向托管行轉型，為境外投資者進入銀行間債券市場提供多元化服務。

《意見》還提到要發展人民幣利率、外匯衍生產品市場，研究推出人民幣利率期權，進一步豐富外匯期權等產品類型，我認為這是國際金融中心建設的一大亮點。衍生品市場的發展不僅能豐富人民幣金融資產的配置，還能有效對沖匯率波動的風險。對于貨幣而言，本幣市場的深度是成為國際貨幣的關鍵。如果貨幣市場中沒有衍生品，那么就意味著沒有避險工具，不利于國際機構進行資產配置，進而不利于國際化。整體上，《意見》始終緊抓人民幣國際化這條主線，以夯實上海國際金融中心建設的基礎。

Q:

第一財經：為引進外資，《意見》支持非金融企業集團在上海設立金融控股公司，而金控公司在國內被視為風險的高度聚合處和匯集點，應該如何理解這一舉措？

A:

李揚：從某種意義上說，這一舉措較為前衛。對于外資機構而言，支持符合條件的非金融企業集團在上海設立金融控股公司的吸引力度相當大。以往，國內監管層面對金融控股公司的表述大多語焉不詳，一方面監管層認可金融控股公司的發展方向，但另一方面并不知道怎么去監管。如今，在臨港新片區試點開展，臨港又具有比較前沿的組織方式、投資方式、金融業務、金融市場等各種優勢條件，體現了政策的前衛性。

“二、對接更多國際規則推進新的全球化”

Q:

第一財經：除了人民幣國際化的穩步推進，30條措施里是否還反映了其他主線？

A:

李揚：另外一條主線則是與更多國際規則的對接。雖無集中表述，但《意見》中多條措施均有涉及。比如研究提升上海國際金融中心與國際金融市場法律制度對接效率、建設與國際接軌的優質金融營商環境、優化境外機構金融投資項下匯率風險管理等，足以體現其重要性，也為逆全球化浪潮下中國始終積極推進全球化開辟了道路。

不管是做人民幣業務、外幣業務、離岸業務、在岸業務，還是人民幣和外幣之間的業務交換，或者是跨境資金池，都需要符合國際慣例。上海要成為國際金融中心，首先要學習，然后才引領。那么如何推進國際化？對于中國來說，我們的步調就是先融入這個世界，先推進貿易投資的便利化，即人民幣交易的便利化，然后再和其他國家共同推進新的全球化，包括金融全球化。

其中，臨港新片區扮演著重要角色。在上海國際金融中心建設作為國家戰略安排的背景下，臨港新片區作為金融先行先試的試驗田，基本涵蓋了可以先做的事情。比如將在岸市場和離岸市場相結合，促進投資貿易的自由化便利化。我認為，這是一大亮點，美元以前實際上也是離岸、在岸分離，之后隨著離岸業務和在岸業務的緊密結合，美元作為國際儲備貨幣的地位才最終確立。

Q:

第一財經：關于臨港新片區的舉措中，也提到了要發展具有國際競爭力的重點產業這一大方面，如何理解其與國際化推進之間的關系？

A:

李揚：臨港新片區將發展具有國際競爭力的重點產業，如高新技術產業、航運業等，并不是為建設國際金融中心，而是為了通過國際金融中心的建設，促進有國際競爭力的產業發展，并借此吸引更多國際機構、國際資金。

在這之中，臨港新片區還試點商業銀行理財子公司設立專業子公司，投資臨港新片區和長三角的重點建設項目股權和未上市企業股權；試點金融資產投資公司設立專業投資子公司，參與開展與臨港新片區建設以及長三角經濟結構調整、產業優化升級和協調發展相關的企業重組、股權投資、直接投資等業務。這實際上也與國際規則相通，代表了未來發展的方向。

因為理財業務和金融資產業務是目前國際上金融機構最主要的業務，且國際金融機構也通常通過這兩類業務做股權投資，而在國內，銀行還不能開展股權投資類業務。臨港新片區的放開相當于打開了一個口子，符合現代金融業務，具有較大的發展空間。

總體來看，臨港新片區7條措施所涉及的業務都為外資熟悉，特別是投資貿易的自由化便利化，可謂為外資打造了一片投資熱土。

“三、金融基礎設施建設邁向國際化”

Q:

第一財經：近年來，上海金融基礎設施不斷完善，上海票據交易所、中債擔保品業務中心等機構先后成立，如何看待當下金融基礎設施建設對于上海的意義？《意見》中關于金融基礎設施建設的表述有何亮點？

A:

李揚：金融基礎設施建設是國際金融中心建設中的重要一環。以往大家討論國際金融中心，大多只關注貨幣的自由兌換，但現在隨著形勢的發展，特別是自2008年金融危機以來，諸如清算結算、登記、反洗錢評估、信用評級等金融基礎設施（主要指廣義的金融基礎設施）的重要性不斷凸顯，而這也是真正的金融核心。如果金融基礎設施不國際化，那么外資在境內業務的開展將會受阻。

從指標上看，金融開放多年來，外資金融機構在中國的占比一直下降，其中很重要的一個原因就在于沒有配套的基礎設施。而基礎設施中，最為基礎的就是支付結算清算系統，其中包括支付系統、證券存管與結算系統、中央對手方、交易報告庫以及各類交易所、平臺等等。在金融基礎設施建設方面，國際上一些城市更強調支付清算功能，我國則相對泛化，會考慮法制和信用環境等。

相較以往，《意見》中所提到的諸如區內銀行可憑企業收付款指令直接辦理跨境貿易人民幣結算業務，探索取消外商直接投資人民幣資本金專用賬戶，探索開展本外幣合一跨境資金池試點，試點開展境內貿易融資資產跨境轉讓業務等，可謂在清算結算方面邁出了跨向國際的第一步，為外資機構提供更多便利，同時也是可復制和推廣的，有利于促進中國的金融供給側結構性改革。